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多只企業(yè)債出現(xiàn)違約
4月12日，東北特殊鋼集團(tuán)有限責(zé)任公司公告稱，2013年度第二期中期票據(jù)（13東特鋼MTN2）應(yīng)于2016年4月12日兌付2016年利息，但公司不能按期足額償付本期利息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
在此之前，東北特鋼已經(jīng)相繼爆出8億元短融債15東特鋼CP001和10億元超短融債15東特鋼SCP001違約。
無獨(dú)有偶，4月12日，浙江省交通投資集團(tuán)下屬孫公司也出現(xiàn)違約事件。公告稱，收到下屬全資子公司浙江省海運(yùn)集團(tuán)有限公司報(bào)告，后者下屬溫州海運(yùn)和臺(tái)州海運(yùn)發(fā)生到期未支付船舶融資租賃款的違約情況，總金額為3662萬元。
除了上述地方國(guó)企違約外，央企也出現(xiàn)違約。
4月11日，中鐵物資成為**債券申請(qǐng)暫停交易央企公司，其168億債務(wù)融資工具集體暫停交易。
對(duì)于暫停交易原因，中鐵物資解釋稱，近年來，公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)效益有所下滑，目前正在對(duì)下一步改革脫困措施及債務(wù)償付安排重大事項(xiàng)進(jìn)行論證。
這是最近繼中煤華昱（中煤集團(tuán)子公司）后今年出現(xiàn)的第二起央企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
4月7日，中煤華昱發(fā)布公告稱，“15華昱CP001”不能按期足額償付，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，成為煤炭行業(yè)首例債券違約事件。之后公司克服重重困難，積極努力通過多種渠道籌措資金，現(xiàn)公司確定于2016年4月13日足額償付本息。
目前，很多煤企已經(jīng)陷入了借債→還債→借更多債→還更多債的惡性循環(huán)，煤企債務(wù)違約的案例正在逐步增多。云南煤化、四川圣達(dá)、龍煤集團(tuán)等煤企都出現(xiàn)過債務(wù)違約。
而在2015年11月，中鋼股份確定延期支付本期利息，構(gòu)成事實(shí)上的違約，成為**發(fā)生債券違約的鋼鐵央企。
2015年至今，中國(guó)債券市場(chǎng)違約事件密集發(fā)生。Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前公募債違約主體已達(dá)10余個(gè)，從信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的路徑看，已經(jīng)從民營(yíng)企業(yè)蔓延至央企、地方國(guó)企。原本具有較強(qiáng)償付能力的央企，如今也成為債券違約事件的主角。
一位基金經(jīng)理認(rèn)為，未來信用違約事件發(fā)生的頻率和概率肯定會(huì)更大一些，而且，不光在某個(gè)特定時(shí)點(diǎn)上會(huì)碰到信用違約事件，在今后整個(gè)投資過程中都有可能碰到。因此，無論是基金公司，還是基金投資者、債券的直接投資者，都要慢慢接受和適應(yīng)這個(gè)“常態(tài)”。
違約現(xiàn)象還將持續(xù)
分析師表示，以目前趨勢(shì)看，中鐵物資不會(huì)是**一個(gè)可能爆發(fā)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的央企，在多米諾效應(yīng)中“倒下”的央企會(huì)一年比一年多。目前來看，央企債券違約對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的收益率等影響有限，且在風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的同時(shí)，信用債的供給卻在劇增。
中信建投認(rèn)為，企業(yè)靠自己的盈利能力償債基本不太可能，債務(wù)壓力已經(jīng)達(dá)到“自上而下”的程度，未來很多行業(yè)都要進(jìn)行重組。債券發(fā)行增加說明企業(yè)有債務(wù)置換壓力，比如債務(wù)到期欠了1億元，現(xiàn)在要還1.1億元，要通過滾動(dòng)發(fā)行債務(wù)來募集資金。現(xiàn)在有些銀行對(duì)特定企業(yè)的授信額度已經(jīng)不增加了，這些企業(yè)只能靠債券市場(chǎng)來融資。債券發(fā)行量減少反而不正常，體現(xiàn)融資環(huán)境較緊。
不過，債券風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)對(duì)行業(yè)也不完全是壞事。券商研究員指出，債券違約事件的最終暴露，可能使得行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)階段性釋放，促使行業(yè)階段性回暖。債務(wù)壓力會(huì)導(dǎo)致去產(chǎn)能速度加快，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是一個(gè)好事，企業(yè)的利潤(rùn)和價(jià)格都回升了，回到良性循環(huán)。
中信證券認(rèn)為，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，“僵尸企業(yè)大戰(zhàn)”序幕拉開，諸多虛高的國(guó)企評(píng)級(jí)或?qū)⑾到y(tǒng)性下調(diào)。從隱含評(píng)級(jí)上看，即便是高等級(jí)的央企屬性公司，市場(chǎng)對(duì)其真實(shí)的信用資質(zhì)評(píng)價(jià)分化也相當(dāng)嚴(yán)重，一些自身償債能力差、與母公司主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系不是很密切的央企子公司，未來可能成為評(píng)級(jí)下調(diào)的重災(zāi)區(qū)。
債券收益率或下行
中鐵物資債券申請(qǐng)暫停交易是否會(huì)影響到持券基金的凈值？從公開資料來看，長(zhǎng)城久盈純債A、易方達(dá)純債1年A和萬家雙利債券都持有該券，3家基金公司持有中鐵物資債券合計(jì)11068.47萬元。
債務(wù)違約究竟會(huì)對(duì)持有基金凈值產(chǎn)生多少影響，目前還難以判斷，需進(jìn)一步觀察。
對(duì)于債券投資者來說，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇其實(shí)是在情理之中的。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，在經(jīng)濟(jì)加速去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的背景下，債券市場(chǎng)違約事件陸續(xù)暴露，從私募債到公募債，從民企到國(guó)企，從利息違約到本金違約，從長(zhǎng)期債券到短期債券，從初始較低評(píng)級(jí)到初始較高評(píng)級(jí)，涉及面逐步擴(kuò)大。
其中有部分債券通過政府出面協(xié)調(diào)幫助發(fā)行人、銀行和承銷商等相關(guān)機(jī)構(gòu)解決處置，或發(fā)行人債務(wù)重組等方式最終實(shí)現(xiàn)償付，但債券市場(chǎng)打破剛性兌付已成為趨勢(shì)。
相對(duì)于債券基金而言，在產(chǎn)品合同的嚴(yán)格約束之下，貨幣市場(chǎng)基金投資問題個(gè)券的概率非常低。貨幣基金對(duì)于企業(yè)債券的信用等級(jí)要求很高，其基金合同里都有明確的約定。
不過由于違約事件增多，更多避險(xiǎn)資金涌入高評(píng)級(jí)債券，會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的收益率水平進(jìn)一步下行，并進(jìn)而影響債券基金的收益率。

資訊來源：http://www.tou360.com/xueyuan.htm